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美元升值与危机相随警惕拉美陷阱重演

发布时间:2020-03-23 10:39:21 阅读: 来源:对联厂家

新闻背景

中国人民银行11日宣布,为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性,央行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。随后,人民币兑美元汇率中间价创历史最大降幅。从去年下半年开始,美元就一直呈现走强的态势。在这一背景之下,此次人民币中间价下调被认为是中国对美元升值的反应。历史上也曾有数次美元贬值的大事件,其后果如何?本轮美元升值将有何影响?中国应如何应对?本周圆桌会议,我们邀请到两位经济学家对此进行解读。

本报记者赵海建

核心提示

纵观历次新兴市场国家遭遇的大的国际性危机,共同点是每次危机都有美元升值的身影。

——对外经济贸易大学校长助理、教授丁志杰

这次由美元升值带来的危机实际上是新兴市场的危机,而中国是新兴市场的中流砥柱。

——中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英

加息否?

美联储纠结

新华社电面对汇市新变化,分析师对美联储是否有能力在下月加息产生质疑,认为如果股市进一步走低,美联储官员可能推迟加息至9月以后。

CNN评论,人民币贬值仅是美联储需要面临的头疼事之一。不管因为中国、希腊还是其他方面,美联储总能找到推迟加息的理由。不过,美联储最终依然要提高利率,否则何来“降息”工具应对下一场金融危机?(卜晓明)

美元迎第三次趋势性升值?

广州日报:美国本次推动美元升值的原因是什么?这种升值会持续下去吗?

陈凤英:我认为,美元的这次调整其实是一种回归,属于正常调整。从2002年开始,美元就开始贬值,到金融危机时期达到谷底。目前美元与金融危机时期相比是升值了,但就一个周期而言,这其实是一种回归。

美元升值背后的原因是量宽的结束,从前任美联储主席伯南克2008年10月宣布退出量宽开始,美元就开始升值了,其他国家的货币也相应地开始贬值。

到去年10月,美联储主席耶伦提出结束量宽准备提高利率的时候,全球其他货币进入第二轮贬值。由于美元是主导货币,只要它升值,其他货币就必然会贬值。

丁志杰:历史上曾出现两次美元趋势性升值,第一次发生在1978年到1984年,第二次发生在1992年至1997年。目前来看,美元有可能出现历史上第三次趋势性升值。

原因有四点:第一,美联储加息构成对美元汇率的有力支撑;第二,经济基本面是美元走强的基础;第三,地缘政治因素也是美元汇率的影响因素;第四,国际货币地位也是美元汇率政策的重要考量。

美元出现趋势性升值,有助于恢复美元信心和维护美元国际地位。本轮美元升值很可能会持续到明后年,美元进入强势周期,形成中期趋势性升值。然而,不确定性因素和约束性因素的存在,使得美元中期趋势性升值过程中不排除大幅震荡。

新兴市场面临巨大压力

广州日报:从历史经验来看,美元升值会给其他国家带来怎样的后果?

陈凤英:首先,全球资本格局会发生巨大变化。美国资产值钱了,过去从美国流出的资本会流向美国,本来会流向新兴市场或其他国家的资本也会更青睐美元。

其次,全球财富格局会发生变化。在美元升值以后,大宗商品的价格都会贬值。例如,原来需要100美元购买的石油现在只要50美元,那剩下的50美元就流入消费国了。这样,出口国的财富缩小,其财政可能会出现问题。就像俄罗斯,自从去年石油价格下跌以后,其支付能力就出现问题了。巴西、土耳其和南非都是这样。与此同时,消费国可以用更少的钱买到更多的东西。

再次,发展格局也发生变化。原来流入资本的国家拥有发展的资本,商品出口之后获得的资本又可以用于投资,其GDP增长就高于其他国家。但在美元升值之后,投资开始减少。这样,美国的发展相对于其他国家来说就比较好。

最后,其他国家的债务也会发生问题。由于美元升值,要还的利息就会更高,为还旧债而去借新债的成本也更高,这样就会出现债务滚雪球的现象。当年,拉美就曾因此遭遇过债务危机,这就是所谓的“拉美陷阱”。

丁志杰:纵观历次新兴市场国家遭遇的大的国际性危机,共同点是每次危机都有美元升值的身影。

美元升值对新兴市场国家的冲击主要通过三个渠道:第一,新兴市场国家资本流动逆转。2008年下半年,美国深陷次贷危机,美联储紧急降息,然后美元突然急剧升值,导致国际资本大量回流美国,国际金融市场上美元流动性短缺,次贷危机蔓延为席卷全球的国际金融危机,将所有新兴市场国家拖入危机。

第二,新兴市场国家货币恐慌性贬值。1994年,美联储开始一轮加息周期,在强美元和高利率组合作用下,首先倒下的是拉美国家,1994年墨西哥危机爆发。1996年11月到1997年4月,美元再次掀起一轮升值,之前出口就受阻的东亚国家遭受资本流动逆转,在国际货币投机性下,东亚主要国家货币大幅贬值,日本的加入引发竞争性贬值。1997年7月,亚洲金融危机爆发。

第三,新兴市场国家外债负担加重。新兴市场国家外债主要以美元为主,美元升值会使之出现财务困难。20世纪70年代末到80年代初,在高利率和强美元组合作用下,拉美国家和一些东欧国家集体出现偿债困难。

新兴市场系统性危机或可避免

广州日报:本次美元升值有何特点?它会给新兴市场国家带来怎样的影响?

陈凤英:就目前来说,很多国家开始进行一些恐慌性调整,用外汇储备来应对一些支出问题。如果一个国家的货币贬值没有控制住,就必须拿出更多的外汇储备来对冲各种做空的行为。这是新兴市场目前面临的最大风险。至于历史会否重演,我认为主要看中国的表现。

这次由美元升值带来的危机实际上是新兴市场的危机,而中国是新兴市场的中流砥柱。这次人民币贬值其实是主动贬值,只要我们的调整可控,就能让新兴市场避免系统性危机。我认为,对于新兴市场来说,类似于拉美陷阱以及亚洲金融危机的危险可以减轻,甚至会平稳过渡。因为中国经济还在增长,还需要进口大宗商品,还要在国外进行投资,这就会弥补一部分资本格局的变化,这也是一种对冲。对于未来走势,我个人相对乐观。

丁志杰:目前的情况有所不同,因为现在是一个全球化的时代,你中有我,我中有你。美国在海外有20多万亿美元的资产,如果美元升值,其海外资产也会受到影响。因此,美元趋势性升值还存在一定的不确定性。而且,这次趋势性升值与过去不一样,其总体趋势是升值,但中间也会出现阶段性的波动。

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