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石油化工油价向上走投资往上游关注(新闻)

发布时间:2021-11-26 11:41:31 阅读: 来源:对联厂家

石油化工:油价向上走投资往上游关注

石油化工:油价向上走投资往上游关注 更新时间:2010-6-30 1:12:45   下半年原油金融属性将增强,总体仍温和上涨,但波动频率将增多。  2010年上半年,影响原油价格更多地在于基本面,总体呈现了温和上涨的态势,1季度由于今年冬天寒冷且漫长影响原油均价达79美元/桶,略高于我们预期。进入5月份特别是欧洲的债务危机爆发后美元大涨,原油的金融属性增强。进入下半年,我们维持对原油的基本面判断基本不变,但原油的金融属性将进一步增强。伴随着全球经济复苏的步伐,石油需求将进一步复苏,特别是以中国、印度为代表的新兴国家的石油的需求,原油价格总体仍将呈现上涨态势;但是欧美等OECD国家经济复苏仍将有反复,尤其是欧洲的债务危机随时有扩大发酵的可能,因此美元中期上涨的趋势没有改变,但短期内急剧上涨的可能性不大。另外,OPEC剩余产能仍大大高于历史均值,全球原油供需环境相对宽松;美国及OECD国家库存仍处于历史同期高位将抑制油价大幅上涨。2010年下半年,原油波动的频率将增多,我们调整2010年分季度油价预测分别为2季度78、3季度82、4季度81,全年均价维持80美元/桶不变。  上游业绩相对确定,中游仍看政策,下游有所压力。  勘探:随着原油价格的稳步上涨、天然气量价齐升,上游勘探的业绩将稳中有升,仍是石化双雄盈利的重要支柱。我们测算油价在60-100美元/桶之间运行时,每上涨10美元/桶,中石油和中石化每股上游盈利将增加0.13元和0.09元。资源税从价计征新疆率先实行的不利影响可忽略,预计明年全国推广的综合税率也要低于5%,影响不大;资源税改革是理顺资源税费第一步,关注未来石油特别收益金起征点上调带来的利好。路基天然气涨价为后续天然气价格改革准备了基础,关注未来天然气价格上涨对业绩的提升。炼油:2009年下半年到2010年1季度,炼油毛利维持4美元/桶左右,只能基本保持微利;炼油毛利短期看成品油调价,中期看成品油定价机制微调带来的利好。销售:成品油消费增长超8%跑不过炼油产能扩张,国内成品油市场成为买方市场短期内不会改变,零售竞争加剧,油企将成为亚太成品油市场的重要参与者。化工:下半年下游需求增速放缓、中东乙烯产能冲击加大,化工毛利将回落。天然气与管道:管输量快速增长,进口气比重加大,毛利率将有所下滑,整体业绩仍将增长。  投资策略:  战略建仓估值优势显现的石化双雄。中石化10倍PE接近十年来最低水平,已处于国际可比10-15倍均值的低位;中石油13倍PE处于A股上市以来低位,低于可比的埃克森美孚15倍均值;尽管短期没有刺激股价的催化剂,但战略投资机会已现,关注天然气价改和成品油定价机制微调。投资向上游,关注业绩成长的广汇股份、杰瑞股份、中海油服、海默科技和三聚环保;关注新建项目贡献业绩的辽通化工和沈阳化工.

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